国内太阳能热水器行业的龙头企业
公司收入主要来自太阳能热水器零售市场，另外太阳能热水工程系统、太阳能采暖系统以及太阳能制冷空调系统等产品近年快速增长。2008年至2010年公司产品的市场占有率分别为3.6%、5.7%、7.3%,位居行业第一。2011年实现收入31亿元，净利润3.7亿元，2009年-2011年公司收入和净利润的复合增速分别为42%、47%。
行业处在成长期，市场集中度有较大上身空间
民众生活水平改善对热水需求提升、节能减排大战略下国家和地方政策扶持，这两大因素推动太阳能热水器行业发展。我国太阳能热水器2011年产量约为5800万平方米，过去5年复合增速为26%，预计2015年产量达1.2亿平方米，复合增速近20%。公司市场占有率排名第一，2010年也仅为7.3%，前三名企业占有率合计约为20%，行业集中度有较大上升空间。
公司具备品牌、技术、渠道优势，有望获得更大市场份额
公司同时运营”四季沐歌”和”太阳雨”两个品牌，在市场集中度不高，品牌认可度不强的情况下，双品牌有助公司获得更大的市场份额，迅速做大规模。
公司是国家认定的”高新技术企业”和”国家认定企业技术中心”，截至去年年底，公司拥有56 项专利，其中发明专利4 项。
公司在国内拥有 3000 多个一级经销商、覆盖全国31 个省市自治区、200 多个地市及其大部分县（区）和乡镇的营销网络。
盈利预测及投资建议
预计公司2012-2014年收入分别为38.4、48.8、62.8亿元、增速为24.2%、27.0%、28.7%；EPS分别为1.176元、1.510元、1.926元，净利润增速为27.2%、28.4%、27.5%。
我们认为，节能减排大背景下，太阳能热利用行业是国家重点扶持行业，且有实实在在的市场需求，未来仍将保持较快增长。目前行业集中度不高，上市将增强公司品牌知名度，募投项目提升公司综合实力，未来市场份额进一步提升。上市发行价21.5元，对应18.3X12PE/14.2X13PE。考虑到公司未来三年仍将保持25%以上的收入和业绩增速，且有成为未来太阳能热水器行业霸主的潜质。首次给予”买入”评级。目标价24.9-27.3元，对应21-23倍12年PE。
